6 Årsrapport A/S Storebælt Finans 2017 var præget af rigtig pæn vækst i langt de fleste lande/regioner. Væksten i såvel USA som Europa kom efterhånden op i niveauet 2,5 pct. efter en mindre opbremsning i 2016. Til gengæld har væksten i Kina stabiliseret sig i niveauet omkring 6,5 pct. Det efterslæb, der har været i verdensøkonomien (forskellen mellem den potentielle vækst og den aktuelle vækst), er efterhånden indsnævret så meget, at nogle ressourcer er ved at være pressede, ikke mindst arbejdskraften. Sammenhængen mellem arbejdsløshed og inflation (Phillips-kurven) har været et tema i de sidste par år. Specielt i USA har det været forventningen, at den meget lave arbejdsløshed (tæt på 4 pct.) måtte føre til stigende lønpres og dermed stigende inflation, men udviklingen har været træg. Deflationsspøgelset – der har præget ECB og den europæiske økonomi stort set siden finanskrisens udbrud – er helt væk fra debatten, og selvom inflationen fortsat halter lidt efter centralbankens mål, har retningen været den rigtige i 2017. Opsvinget har selvfølgelig været hjulpet godt på vej af den ekstremt lempelige pengepolitik med negative pengepolitiske renter og massive obligationsopkøb fra ECB's side. Herudover har de finansielle markeder selvfølgelig været præget af den nytiltrådte amerikanske præsident Trump, valg i flere vigtige europæiske lande (Holland, Frankrig og Tyskland), samt forhandlingerne mellem EU og UK omkring betingelserne for Brexit. Den amerikanske centralbank hævede renten tre gange i 2017 med i alt 0,75 pct. Samtidig igangsatte man en slankning af centralbankens balance, der er steget betydeligt efter finanskrisen. I Europa har man ikke rørt ved renten i det forgangne år, men også her igangsatte man en normalisering af pengepolitikken - i form af en plan for afviklingen af obligationsopkøbeprogrammet QE i 2018. De lange renter har været ret stabile på trods af den ellers tiltagende vækst på begge sider af Atlanten. I Europa har den 10-årige swaprente svinget inden for det snævre interval fra 0,7-1,0 pct., mens udsvingene har været lidt større i USA. Gældsafviklingen har i 2017 været på 1,0 mia. kr. Ved udgangen af 2017 udgjorde den rentebærende nettogæld 20,3 mia. kr. for A/S Storebælt. Finansstrategi A/S Storebælts målsætning er at føre en aktiv og samlet finansforvaltning, der minimerer de langsigtede finansomkostninger under hensyn til finansielle risici. Bl.a. minimeres de finansielle risici ved kun at have eksponering i DKK og EUR, mens optimering af låneporteføljen opnås ved brug af swaps og øvrige afledte finansielle instrumenter. A/S Storebælt har gennem hele 2017 udelukkende optaget genudlån via Nationalbanken. Disse lån er fortsat meget attraktive ammenlignet med alternative fundingkilder. Selskabets forsigtige strategi med hensyn til kreditrisiko har betydet, at selskabet heller ikke i 2017 tabte penge på finansielle modparters konkurs. Selskabets realrenteeksponering på godt 40 pct. af den samlede nettogæld gav i 2017 anledning til inflationsopskrivninger, som lå betydelig over resultatet for 2016 - i store træk er inflationen tredoblet fra de ekstremt lave niveauer omkring 0,5 pct. til ca. 1,5 pct. sidst på året. Årsagen er, at den danske inflation (og generelt inflationen i alle de betydende økonomier) endelig er begyndt at stige. Ikke op på det niveau, som økonomer og ikke mindst centralbankerne gerne så, men dog betydeligt. Olieprisen er specielt i 2. halvår steget markant fra under USD 45/tønde til over USD 60/tønde ved årets udgang, og lønpresset er også endelig begyndt at vise sig, bl.a. som følge af den lave arbejdsløshed. Varigheden af gælden i A/S Storebælt er hævet sidst på året i forbindelse med den takstnedsættelse, der blev introduceret i Finanslov 2018, og som forlænger tilbagebetalingsperioden for selskabets gæld. Varigheden er således forlænget fra knap 4 år ultimo 2016 til knap 5 år ultimo 2017. Finansielle nøgletal 2017 Mio. kr. Pct. p.a. Låntagning 2017 5.590 - heraf genudlån 5.590 Bruttogæld (dagsværdi) 23.238 Nettogæld (dagsværdi) 22.070 Rentebærende nettogæld 20.307 Realrente (før værdiregulering) 0,80 Renteomkostninger 411 1,94 Værdiregulering -404 -1,91 Samlet finansomkostning *) 7 0,03 *) Note: Beløbet er ekskl. garantiprovision, der udgør 31,1 mio. kr. Rentabilitet A/S Storebælts gæld skal tilbagebetales ved hjælp af indtægterne fra vej- og jernbanetrafikken. Som grundlag for beregning af tilbagebetalingstiden i de langsigtede rentabilitetsberegninger anvender selskabet en realrente på 3,0 pct. på den del af gælden, der ikke er renteafdækket, hvorimod den renteafdækkede gæld indgår med de faktisk aftalte rentevilkår. Som en del af Finanslov 2016 blev den årlige betaling for jernbanevirksomhedernes benyttelse af de faste forbindelser over Storebælt og Øresund nedjusteret. For A/S Storebælts vedkommende blev det i 2016 en reduktion i størrelsesordenen 270 mio. kr. Beløbet er fra og med 2016 afhængigt af den faktiske togtrafik, hvor det tidligere har været et fast beløb afsat på finansloven. Der blev den 21. september 2017 indgået en politisk aftale om bl.a. prisnedsættelse på Storebæltsforbindelsen, samt at A/S Storebælt skal bidrage til finansiering af udvidelsen af Fynske Motorvej mellem Nr. Aaby og Odense Vest med 2,1 mia. kr.
Download PDF fil